WarnerMedia-Discoveryの合併は、AT＆Tの最新のタイタンの衝突です

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先月、私たちは口語的なストリーミング戦争がどのように決定されるかを詳述した記事を実行しました 将来の統合、合併、買収 。月曜日、週末のささやきに続いて、AT＆TとDiscovery Inc.は、CNN、TBS、TNT、HGTV、Food Network、Discovery Channel、WarnerBrosなどのブランドを統合する協定にエンターテインメント資産を統合する意向を公式に発表しました。映画スタジオ、ストリーミングサービスHBOMaxとDiscovery +。また、MLB、NBA、マーチマッドネスなどのワーナーメディアの米国のスポーツ権をディスカバリーの国際的なスポーツの巨人ユーロスポーツと結び付けています。

共同プレスリリースによると、両社は資産を組み合わせて、最高の独立したグローバルエンターテインメント企業を構築しています。目標は、ワーナーメディアのコンテンツの深い戦争の宝箱と 知名度の高いIP 相互に有益な組合におけるディスカバリーのグローバルフットプリントと一致するため。

新会社は、ストリーミングサービスのためにより多くのオリジナルコンテンツに投資し、グローバルなリニア有料テレビと放送チャンネル全体でプログラミングオプションを強化し、より革新的なビデオ体験と消費者の選択肢を提供できるようになるとプレスリリースは述べています。

AT＆Tのシェアはすでに約4％に跳ね上がり、Discoveryは13％に跳ね上がりました。しかし、この初期の時点では、これがあなた、消費者、そして聴衆にとって本当に何を意味するのか、私たちはまだまったく手がかりがありません。それでは、業界の反響を理解し始めるために、主要な論点を確認しましょう。

AT＆TのWarnerMediaとDiscoveryの契約の内容

WarnerMediaとDiscoveryは、AT＆Tが430億ドルの現金、負債証券、およびWarnerMediaの負債の保持を受け取ることになるすべての株式取引に統合されています。 AT＆Tの株主は、新しく合併した会社の71％を所有し、Discoveryが残りの29％を所有します。取引は、規制当局の承認を待って、2022年に完了する予定です。

合併後の会社は2023年に520億ドルの収益を上げると予測されており、リーダーシップによると、合併により30億ドルのコストシナジーが見込まれます。 THR 。その後、AT＆Tはコアテレコムビジネスである5Gとファイバーブロードバンドに再び焦点を合わせます。

月曜日の朝の記者会見に参加して、ディスカバリーのCEOであるデビッドザスラフ氏は、合併後の会社はコンテンツに年間約200億ドルを費やすと述べた。参考までに、Netflixは2021年にコンテンツに170億ドル以上を費やすと予想されています。新会社がそれぞれのストリーミングサービス、HBOMaxとDiscovery +をバンドルするのか、それとも1つのメガストリーマーに統合するのかはまだ明らかではありません。詳細については、以下をご覧ください。

新しいWarnerMedia-Discoveryエンティティは、Game of ThronesとFlipまたはFlopの間のブリッジを使用して、ユーザーをストリーミングエコシステム内に維持しますか？

なぜこの取引をするのですか？手始めに、規模は重要です ウォール街の目 とはいえ、世界の金融の震源地は、戦略的買収を犠牲にして、規模の大きさを過大評価することがよくあります。しかし、Netflix（2億800万人のグローバル加入者）、Disney（1億5900万人）、Amazon（2億人の潜在的なPrime Videoユーザー）が驚異的なD2Cボリュームの合計を生み出すストリーミング分野では、WarnerMediaとDiscoveryの合併は戦略的に理にかなっています。ストリーミング戦争はすでに戦闘員で混雑しています。調和のとれた強みを備えた1つの強化されたユニットに改革することで、2人の別々の競合他社よりも成功を収めることができます。

による フィナンシャルタイムズ 、合併後の会社は、推定1,500億ドルの企業価値を保持します。娯楽価値には、会社の時価総額だけでなく、短期および長期の債務、および会社の貸借対照表上の現金も計算に含まれます。大まかに比較すると、ライバルのNetflix（2187.6億ドル）とDisney（3153.1億ドル）は、この記事の執筆時点でかなりの時価総額を保持しています。

AT＆Tはこの合併に向けて激動の道を歩みました

現在の戦略的混乱をよりよく理解するには、特に現在のCEOであるジョンスタンキーの下で、AT＆Tの最近の取引を把握することが役立ちます。いつものように、コンテキストは重要です。

過去6年間、AT＆Tは一連の動きを見せ、会社を傷つけました。 2015年、スタンキー（当時、AT＆TエンターテインメントおよびインターネットサービスのCEO）は、負債を含めて670億ドルでDirecTVの買収を主導しました。購入以来、有料テレビのバンドルは不可逆的な減少で下向きに渦巻いています。

1年後、AT＆TはTime Warnerの買収を開始しましたが、司法省から大きな反対がありました。 2018年に訴訟に勝った後、同社は850億ドルを払い出し、WarnerMediaとしてブランド名を変更しました。 2020年、AT＆Tの1,500億ドルの債務負担に対する投資家の懸念と、エンターテインメントメディアでの競争の試みがウォール街全体に響き渡りました。 AT＆Tは、ハリウッドに足跡を残した唯一の大手企業でした。 時価総額を失う 過去18か月間。

スタンキーは2020年4月にAT＆T CEOに昇進しました。2021年2月、同社はTPGキャピタルとの78億ドルの取引で、DirecTV事業を大きな損失で売却しました。 WarnerMediaを買収してから3年後、AT＆Tはわずか430億ドルでスピンオフします。これは、当初の支払い額の約半分です。最適ではありません。

この最新の動きを見るには2つの方法があります。

最初は譲歩としてです AT＆Tは、ワーナーメディアのエンターテインメント資産とHBO Maxを使用して、ビジネスを中核となる通信事業に推進する能力を誤解していました。 WarnerMediaは、AT＆Tの下で、ウォールストリートの懸念を和らげるのに十分な利益を提供しませんでした。ストリーミングへの非常に高価なピボットは、AT＆Tの主要なベンチャーへの追加ではなく、気を散らすものでした。外から見ると、この動きを恥ずかしい業界の失敗と見なすのは非常に簡単です。

より楽観的な見通し AT＆Tが筆頭株主である合弁事業は、白旗を振るのではなく、AT＆T以外の投資家にとってより多くの価値を生み出す機会であるということです。元Viacomデジタルメディアエグゼクティブおよびストリーミングニュースレターの創設者によると PARQOR AT＆TのエコシステムであるAndrew Rosenは成長を遂げていませんが、HBOMaxの小売DTCビジネスは成長を遂げています。したがって、WarnerMediaとHBO Maxは、AT＆T内よりも、AT＆Tのエコシステムの外で成長および適応する方がよい場合があります。

ザ・ 潜在的なメリット ローゼンの目には、いくらかの現金と引き換えに新しい事業体に債務を転嫁することが含まれます。 AT＆Tの1,689億ドルの純負債は、突然15％以上減少しました。

それでも、ワーナーメディアの従業員が過去3年間にジェットコースターに乗ったことを無視することはできません。長期のタイムワーナー幹部の追放や新入社員の回転ドアなど、いくつかの主要な階層的および組織的再編の後、同社はさらに別の重要な見直しに直面しています。疲れます。

WarnerMediaとDiscoveryがもたらす戦略的資産

幸いなことに、この合併は主に補完的な部分の融合に関するものです。のような低コストで非常にビンジブルなスクリプト化されていない運賃でのディスカバリートラフィック 90日フィアンセ 。 WarnerMediaには、ワーナーブラザースの大ヒット映画から、HBOのプレステージTVオファーのライブラリまで、プレミアム番組の長い歴史のある実績があります。これは、たとえば、 ディズニーによるフォックスの買収 。両社は、プログラミングハブの幅広いポートフォリオを持っています。

ただし、ここで注意が必要です。どちらのエンティティも、リニアテレビではまだかなりのフットプリントを持っています。ワーナーメディアのターナーブロードキャスティング部門（TNT、TBS、CNN）と、HBOなどのケーブル事業は、ディスカバリーチャンネル、アニマルプラネット、サイエンスチャンネル、TLCを介してディスカバリーインクと同様に、レガシーメディアとの結びつきを維持しています。

WarnerMedia-Discoveryが突然翼を広げない限り、レガシーメディアへの添付ファイルがどれだけ長く大きな価値を返すことができるかは不明です。

ディスカバリーごと 収益レポート 、同社は米国で最も視聴されている有料テレビポートフォリオであり、国内ネットワークからの2020年の収益27億9000万ドルの67％を獲得しています。これにより、合併後の会社は、米国で7400万人の顧客を抱えるリニアビジネスからかなりのレベルの価値を引き出すことができますが、毎年600万人以上の顧客がコードを切断することを選択しており、モデルは自由落下に陥っています。 。 WarnerMedia-Discoveryが突然翼を広げない限り、レガシーメディアへの添付ファイルがどれだけ長く大きな価値を返すことができるかは不明です。

しかし、それはすべてが悲惨なことではありません。ディスカバリーは、オーストラリアとニュージーランドのチャンネルで、海外でより大きな影響力を持つワーナーメディアを提供できます（HBO Maxは、今年の夏に国際市場で展開する予定です）。スポーツ放送の面では、ターナースポーツとディスカバリーのユーロスポーツを組み合わせると、業界で支配的な力。近年見てきたように、スポーツ放映権はテレビエコシステムで最も価値のある資産の1つです。

しかし、新会社のストリーミング活動はどうなるのでしょうか。 1月に開始されたDiscovery +は、これまでに1,300万人以上の加入者を獲得しており、Discoveryには全体で1,500万人以上のD2C加入者がいます。 HBO Max（1年前に発売）とHBOには、世界中で合計6,400万人の加入者がいます。 Discovery +とHBOMaxは突然デュアルバンドルになりますか？一見異なるストリーミングプラットフォームのグループ化は、ディズニーにとって驚異的な効果をもたらしました。ディズニーは、その成長の多くをディズニー+、Hulu、ESPN +バンドルに起因しています。または、新しく合併した会社は、両方のストリーミングサービスを統合して、Netflixの1つの主要なジェネラリストプラットフォームを形成しますか？新しいWarnerMedia-Discoveryエンティティは、ユーザーをストリーミングエコシステム内に維持し、 ゲーム・オブ・スローンズ そして フリップまたはフロップ ？

HBO Maxが今年の夏に広告サポートの階層を展開することはすでに発表されており、価格は次のようになっていると噂されています。 月額9.99ドル 。 Discovery +は、月額4.99ドルと6.99ドルの2つのAVODオプションをすでに提供しています。個別のストリーミングサービスが今後どのように処理されるかはまだわかりません。しかし、一緒に、それがどんな形をとっても、それは決勝戦への道を切り開くより良いチャンスになります 3〜5台のSVODプラットフォームをそのままにしました 。

WarnerMedia-Discoveryの新しいリーダーシップはシェイクアップです

複数のアウトレットから、ディスカバリーのCEOであるデビッドザスラフが合併後の会社をCEOとして運営し、ワーナーメディアのCEOを1年しか務めていないジェイソンキラーが会社の直接販売を主導すると報告されています。目標がキラールに支配するためのより焦点を絞った帝国を与えることであるとしても、これを降格のようなものと見なさないのは難しいです。パンデミックはハリウッドのストリーミングへの移行を促進し、直接販売ビジネスを最も重要な事業に変えました。

それでも、CNNのヘッドであるジェフザッカーやリバティメディアのジョンマローン（ディスカバリーコミュニケーションズの筆頭株主）と強い関係を維持しているザスラフは、突然、世界最大のエンターテインメントメディア帝国の1つであることに気づきました。一方、Kilarは、劇場およびネットワークビジネスの制御を失います。

更新12:48 pm： による ニューヨーク・タイムズ 、ジェイソンキラールはワーナーメディアからの彼の出口を交渉しています。